中国和巴西、阿根廷宣布放弃美元结算，直接使用本币进行贸易结算。这被视为是人民币国际化，取代美元国际储备货币地位的重要一步。事实真如此吗？
中国2022年出口顺差8776亿美元，刨除香港的转口部分2897亿，与世界其他国家的顺差为5879亿美元。
如果仔细分析这5879亿美元顺差，可以发现美国占了大头，大约4041亿美元。实际上，墨西哥对华逆差很大一部分最终也是美国需求造成的。美国加墨西哥占了中国对外净顺差的79%。剩下的是欧洲，印度，非洲等。而中国对亚洲其他国家是高达1803亿美元的逆差，对大洋洲也是697亿美元的逆差，主要是澳洲的铁矿石，新西兰的食品等。
巴西是一个独特的存在。中国对巴西存在476亿美元的贸易逆差，主要是铁矿石和大豆等产品。由于巴西是中国在拉美最大的投资接受国，主要是在高压输电线路和石油开采方面，中国对巴西是贸易投资双逆差。
由于是贸易投资双逆差，如果贸易和投资都用本币中国用巴西雷亚尔购买巴西铁矿石，巴西用人民币购买中国的商品，中国很快就没有足够的巴西雷亚尔。因此，巴西必须接受中国以人民币购买铁矿石和大豆。这样一来，巴西将积累大量人民币。由于巴西是顺差国，大量人民币无处可用，只能投资在中国。如果不能投资中国，则巴西只能在离岸把人民币换成美元或者其他货币。这就考验中国的人民币投资机会，同时也是考验离岸人民币中心的作用。
海外人民币投资中国，首先人民币不可自由兑换，不可自由流通，需要通过专门的通道，投资债券和股市。作为顺差外储投资，巴西很大概率只能选择中国国债投资。但是，中国国债收益率显著低于美元同久期国债而且人民币还对美元贬值。巴西只要不傻，就不会投资中国国债。因此，巴西更理性的选择是在香港等离岸人民币中心把获得的大部分人民币兑换成其他货币。
绕了一圈，归根到底，人民币国际化，取代美元，变成了对离岸人民币汇率的考验了。
