在近几年里，各大主要货币在汇市中的表现相当反覆，最终，都开始对美加两国之经济，造成较明显之影响。
持续下滑接近3年之美元，一直以来，都为美国出口及本土制造业带来长久但缓慢之上升之动力，但亦慢慢开始增加美国在通胀之压力。
与此同时，加币在过去两年来出现之历史性上扬表现，亦明显地对加国之净出口及制造业构成莫大的负面影响，但却把加国本土之通胀压得紧紧的。
这相对之转变，是控制美国经常帐日渐庞大之赤字，所需要之过程的一部份。
亦再次支持加国利率，已开始慢慢地低于美国相对利率之说法。
自2002年2月之高位以来，美元已下跌了15.9%，单是过去12月个月来，亦有4.9%之跌幅。
当然，美元在汇市之持续偏弱，对其出口带来不少的好处。
而在过去三季以来，出口订单指数有4个月都录有超过60之水平，这是自80年代末期以来，表现最佳的一次。
在2004年11月，美国按年算的出口增长了13.4%，是几年来最令人赞叹的表现。
这次美国出口之复苏，带动了制造业之再度兴起。
在去年12月，制造业的就业数字上升了0.5%，是自1998年以来增长最高的一次。
但在美元长久疲弱所带来的欢笑声之背后，却隐藏着通胀渐渐上升之风险。
美国消费者入口产品之价格，在经过连续7年之收缩后，终于在去年首度露出曙光，出现轻微之增长。
有着本土生产成本正开始上升之背景，美国公司亦可以有着轻微之价格权力。
藉此，在工厂之消费者完成产品的价格，在近期上升了1.9%，是三年来上升最快的一次。
而种种不同因素所带来之价格上升压力，亦有部份流入了零售商手中。
消费者价格指数内之商品价格，正以0.5%之速度上升，是自2001年3月以来，增长步伐最快的月份。
虽然整体之利率水平仍相当温和，但趋势则是偏向美联储局仍会朝着加息的方向前进。
但加国之背景跟美国却骤然相反。
本土之制造业因过去多月来加国之持续强势，正在挣扎求存。
工厂之就业情况亦不甚乐观，在过去5个月里，有4个月都有出现下跌的情况，而新一轮的数字是1.2%之跌幅。
在过去10年来，加国制造业之前景，首次出现较美国为差的现象。
恐怕这是一个较长的转变之开始。
在强劲加元拖累之下，加拿大整体之增长预期相对地较美国缓慢。
一般而言，在货币兑换出现较大变化后，需要大约两年之时日，才会对经济构成应有之影响，而加元正好在两年前开始其持续升幅的旅程。
满银利时证券/潘启耀
