大多数投资者或是准备投资的人多少都畏惧投资市场波动的风险，百分之九十的投资失败者在牛市高峰被失控的情绪煽动入市，在进入熊市的过程中又因恐惧而割肉赔钱。也有不少投资者有过这样的经历，交易所人群的悲观情绪使大跌之后的投资者快速卖出，还没来得及庆幸自己逃脱及时，就发现市场又回弹上涨了。如何应对投资市场波动，成为成功的投资者呢？我们就介绍投资3-E法则，分析三个投资者成功秘诀。 3-E法则指的是英文Emotions（情绪）, Expectations （期望）和Economics（经济）。看上去不太相关的三个词汇却是成功投资者的智慧法则。我们说，成功来源于智商和情商，3-E法则有助于提高投资者的投资智慧。如何控制投资的决定不被情绪左右？三种投资的期望对投资的回报起什么作用?过去七十年投资市场中，经济历史教会我们什么？如何选择正确的投资工具和投资方式才能成功达成投资目标？ 首先，我们来讨论投资者的情绪（-Emotions）控制法则。 据研究证明，通常投资者做投资的决定有89%取决于情绪的影响！比如说，恐惧市场回跌，稍有回报就急于卖出；相信媒体的夸大其词，急于在牛市大捞一票；因为周围亲友的反对，保守不前，只敢投定期存款；见到别人投资回报高尝到甜头就随意模仿。。。 到底情绪（-Emotions）控制法则起什么样的作用呢？我们先举个例子：请投资者选择最可以接受的盈利结果或损失结果。 问：第一组A:赢利$80,000 B: 80%机会赢利$100,000 或者第二组A:损失$80,000 B: 80%机会损失$100,000 研究表明，通常人们会选择第一组的“A”和第二组的“B”,。 结论：人们受恐惧损失的驱动高过获取盈利，所以更倾向于避免损失的痛苦情绪。 有人说，人类是恐惧和贪婪驱动的动物。我们知道的也是如此，投资者往往在损失发生时比获得盈利时情绪更强烈，也就是投资有损失时，更为恐惧。 投资行为和负面情绪 正如前面提到的某些现象那样，人们会受到情绪的影响加速决定投资行为的进程，比如说，不该买的时候买，不该卖的时候卖。但有一种情况是，自然产生的情绪反应必须由成熟考虑和更理智的研究来制约和阻止。自然产生的情绪反应有过激情绪和滞缓情绪。 1）过激情绪：通常，人们基于极端的市场变化而采取极端的行动。例如，投资者对于市场上升利好消息过于乐观，勇于冒进，而对于市场下跌的坏消息过于悲观，此时就会促使失控崩盘和割肉抛空。 2）滞缓情绪：另外一些投资者看到投资机会和成功投资模式却难于改变观念，迟于采取行动。例如，缺少投资经验的人对于长期投资的增值模式不熟悉，将全部资金投放在短期定期储蓄户口，如GIC, 而不做其他任何投资行动。或是已经投资证券市场的人，不做投资组合的适时改变，也懒得花时间行动，任其自生自灭。 让我们来看看有趣的现象： 1）有研究显示，在牛市的时候，80% 的投资者没有预见未来10年股市会下跌20%，不仅如此，连续几年的增长使得投资者膨胀了回报的期望值。民意测验表明，56%的投资者预期未来20年平均回报14%。 2）另一个有趣的现象是，大多数投资者今天想买的股票是5年至6年前应该买的。比如，现在投资者最想投资的板块是商品零售业，海外分散投资，非美国资产和中小企业股票，这类股票5年前都很低价。 结论：只有克服负面情绪对投资行为的影响，或是借助专业投资机构的理性管理来克服自身负面情绪对投资行为的影响，才能成为投资成功者。 期望（Expectations） 期望或期望值都源于理智。牛市在炼狱悲情之中应运而生，狐疑踟躇之间延展成长，坚信不疑之际成熟披靡，终于乐极生悲之后死亡。（“Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism and die on euphoria.” – Sir John Templeton） 虽然说这段话的 Sir John Templeton 早已作古，但是我相信我们所有人仍然受益于他的智慧，因为投资哲理是超越时空的。其实，看看过去半个世纪的股市历史，我们不难发现一些有规律的现象： （基于截至2007年12月31 日S&P/TSX指数） 从上表可以发现，平均每次熊市累积下跌达到20%。之前提到，80% 的投资者没有预 见未来10年股市会下跌20%，可是我们会发现，历史上10年中某个年份可能会大跌20%。 投资者也应该看到，尽管熊市会发生，但并不是永久发生，而是持续一段时间的暂时现象，更不能因此改变长期分散投资的策略。下表是二次世界大战之后六次熊市和十次下调行情的分析
下表是历史上的牛市和熊市交替上演的时间表 牛市时段三倍于熊市时段 战后熊市平均下跌20%，而随后进入的牛市平均上涨177% 结论：尽管您不知道市场明天会如何，但您大可不必担心现在的低位行情，市场会好转的。从历史的角度分析，投资市场的趋势是持续上涨。 经济（Economics） 让现在的新移民了解和比较过去加拿大的经济形势，比方说上个世纪七十年代，八十年代，九十年代，似乎有些陌生遥远。其实借助下面一些经济历史事件的回顾，多少可以帮助大家熟悉过去近半个世纪的加拿大的经济形势。 Pierre Elliot Trudeau作首相的七十年代，人均寿命低于当今人均寿命6岁，分别为男性75，女性77岁。能源危机引发经济危机，依赖能源的工业被迫缩水。制造业的发展高于以前的五六十年代，但工资水平，生活水平的提高，使得企业利润大幅下挫。 从1970 年，如果你投资收入类组合（ Income portfolio） $10,000，到1979年的十年间投资增长到$22,545.年均8.47% Brian Mulroney作首相的八十年代，1980年 Terry Fox 开始希望马拉松（Marathon of Hope），募集二千三百万用于癌症研究， 1982 加拿大宪法（Canadian constitution）创立， 1987 股市缩水三百七十亿，前多伦多证交所TSE指数下跌 11%，到1989 年，开一辆汽车每周的费用约 $100。 有意思的是，八十年代的北美工业发展有了结构型的大转型。例如，从1980到 1992，钢铁工业的从业人员从400,000人降至 180,000人，下降55%，而在1990 年的钢产量还是等同于1980年的产量；从1983年开始的八十年代，美国增加到计算机行业的从业人员达到25,000,000人，手机的用户从1983 的零户到1993年达到16,000,000人。 从1980 年，如果你投资激进全球组合（ Aggressive Global portfolio ） $10,000，到1989年的十年间投资增长到$46,379.年均16.58% Jean Chretien作首相的九十年代，新兴技术飞速发展，例如仅呼叫机用户就达一千九百万，历史上最长（1990 年11月–1997月10月）最强壮的牛市出现了。1997年底 DJIA市场一天向下调整7.2% , 随即第二天上涨4.7%。 从1990 年，如果你投资激进全球组合（ Aggressive Global portfolio ） $10,000，到1989年的十年间投资增长到$55,327. 年均18.66%。又是一个大有收获的十年！ 那么，如果你投资激进全球组合（ Aggressive Global portfolio ） $10,000，从1970到2004年的三十年五间投资增长会达到$423,019. 年均11.29%。由此可见，风险相对较高的投资可能有相对较高的回报，不同的投资类别在不同的经济周期内有不同的表现，如九十年代的经济高增长，七十年代的经济高通胀，但是任何投资类别做投资组合长期投资，投资组合回报都还是很好的。所以，长期投资是成功投资者的重点工作范围。 怎样在动荡变化的市场中成为永久赢家？ 许多投资者都想知道动荡变化的市场中投资成功的窍门，捷径或是什么“武林秘笈”，其实认识到市场的自然规律或是特性就是动荡变化，也就不难理解我为什么要提一提老子的“道之道，非常道”，要认识经济规律，按照经济规律的发展去投资。 投资成功的要诀就只有三点：专注，持续，分散 1．专注（ Stay Focused）千万不要让熊市打碎你长期投资的计划 每天不可预见的消息来自报纸，电视，网络，不幸的是，如果您只专注于短期的事件和预测，最终您会发现只不过媒体虚张声势的受害者。您一定要理解，市场的自然规律或是特性就是动荡变化，做一个成功的投资者，您必须专注于长期的目标和计划，不要理会市场的动荡变化 。 2．持续（Stay Invested ）千万不要冒险丢掉牛市上涨的日子，那样的话，长期投资的预期值就不幸缩小了。牛市上涨的日子是给投资者获利的好机会，也只有持续投资很多年，才能防止错过好机会。 2．分散（Stay Diversified）千万不要幻想幸运女神总是眷顾您的某个冒险动作，除非您是100%全职专业的投资家。一个分散投资组合是关键的投资战略。行业板块，投资类别，地理区域的分散投资适用于绝大多数普通的投资者。 一个好的分散投资组合是将资产类别，市场类别，行业类别，投资方式，和地理分布做合理分散投资。比如，全球投资分散不足，就会受单一市场的影响，风险变大。而不同资产类别在不同的时期各有增长优势。 投资者会发现头两个要诀，专注和持续，看似简单，实难做到。解决方案也简单，却容易做到。 1）保持冷静。 •下跌不是什么新鲜事，历史上，每个熊市接下来都会跟着一个更高的牛市 •下跌是投资的自然组成部分，如果您挺住不放弃，伤害是暂时的。 2）寻求支持 向专业投资理财顾问咨询，制定抓住市场机遇，将下跌控制最小化的措施 得到专业投资理财顾问帮助，完善中长期投资目标和投资组合 朱艳艳投资理财顾问（416）399-7129，INFO Financial Consulting Group INC. www.InvestGl.com |
