近年来, 很多从事股票交易的朋友越来越关注道琼斯和纳指期货的开盘前和收盘后的交易. 股票交易者也开始关注原油和黄金的交易, 而黄金等贵重金属的交易者也特别关心全球汇率的走势, 尤其是美元指数的走势.
市场之间的相关性从没有象今天这样紧密. 不单是同类型市场间具有这类性质, 不同市场间也存在着密切的相关性. 商品市场会牵动利率水平的高低, 而利率水平的高低会影响债券与股市的走势. 因此, 现今的投资人不应只是关注于所从事交易的单一市场状况, 而必须要了解每一市场间彼此所存在的互动关系, 如此才能作出完备妥善的投资决策.
想要了解商品市场整体趋势的全貌, 首推1956年美国商品研究局所汇编的 “商品研究局期货价格指数”(Commodity Research Bureau Futures Price Index, 简称CRB指数)为代表. CRB 指数可以反映出一般商品的物价水准, 为市场参与者不可不察的重要参考. 1986年, 它开始在美国纽约期货交易所进行交易, 但由于它很少被市场人士所提及, 所以一般的市场研究者与投资大众便对它一知半解或一无所知. 这对于追求完美的市场研究者无疑是一个遗憾.
CRB期货物价指数与CRB现货物价指数的差异如下:
1. CRB期货物价指数是以 “期货价格”所构成, 而CRB现货指数是取决于 “现货价格”
2. 两者组合的结构商品不同.
3. CRB现货指数较偏重工业原材料.
首先, 我们将简单的介绍两者的结构内涵. CRB 期货价格指数是由美国商品研究局于1956年正式公布, 它的组合成分不包含任何一种金融期货, 是一种纯粹的商品指数, 目前它的结构成分是由21种商品所组成, 其中每种商品所占的权重比例均相同(4.7%), 按类别可区分如下:
谷物: 小麦. 燕麦. 玉米. 黄豆, 黄豆油. 黄豆粉(28.6%)
能源: 轻原油, 热燃油(9.5%)
贵金属: 黄金, 白金, 白银
基本金属:铜
软性商品: 糖, 可可, 咖啡, 棉花, 冻橘汁
肉类: 活牛, 活猪, 猪腩
其他: 木材
由以上组成结构来看, 最重要的三种商品类别为谷物, 金属和能源. 就CRB指数的驱动力量来说,CBOT(芝加哥期货交易所)的谷物市场影响最大; 石油为工业发展的重要原料, 也是重要的国际商品, 其价格走向常会牵动其他物价的波动, 且常被视为通胀的领先指标之一, 因此对它不可轻视, 黄金价格对通货膨胀的敏感度高, 而铜于银的需求程度可显现出经济景气的好坏, 所以金属市场也是观察的重点. 总体来说, 分析CRB期货物价指数时应同时观察21种成分商品, 但重点应放在谷物, 能源和金属上.
CRB现货物价指数的成分商品是由23种现货所构成, 依类别可区分如下:
金属: 废铜, 废钢, 锡, 铅, 锌
谷物: 小麦(堪萨斯), 小麦(明尼亚阿波利斯), 玉米, 黄豆油.
软性商品:糖, 可可, 棉花.
其他:粗麻, 橡胶, 松脂, 羊毛, 印花布, 皮革, 小公牛, 活猪, 猪油, 牛油, 奶油.
由以上的成分商品看来, CRB期货物价指数和CRB现货物价指数结构有很大的不同, CRB现货指数较着重于工业产品, 约占56%左右, 而CRB期货指数的工业成分只占38%, 其余为食用产品, 由此可见CRB期货指数较重视食用产品.
尽管CRB期货指数与CRB现货指数在成分上有一些差异, 两者在走势上偶尔也有些不同, 但大体上都会呈现相同方向的趋势, 因此, 当我们在研究CRB期货指数时, 也需参考其他价格指数, 以便发觉可能的细微的差别, 确认CRB期货指数的走势.
CRB指数与美国货币政策
美国的货币政策常常深远地影响国际金融局势的变化, 因此, 联邦储备委员会(FED)的态度便成为各国政府与市场研究者所关注的焦点. 我们知道, FED的主要职责之一是抑制通货膨胀的发生, 而商品市场价格的变动正可反映通货的可能情况, 牵动着利率水准的高低.
上个世纪, 亚洲, 俄罗斯和南美相继爆发金融危机, 造成全球性的恐慌, FED为防止金融风暴危及美国本土及稳定国际形势, 连续降息三次. 若由另一角度来思考, 全球性的景气低迷造成需求锐减, 导致商品物价滑落谷底, 因此, 当商品价格下跌时, 利率有可能随之降低; 相反的, 如果商品价格上涨, 代表通货膨胀的压力转强, 此时FED有可能采取紧缩性货币政策抑制通货膨胀. 所以, 物价水准CRB指数与利率水准两者之间存在着正向的关系.
一般来说, 观察通货膨胀的状况首先会想到CPI(消费者物价指数)和PPI(生产者物价指数), 但是, 这两个数据是每个月公布一次, 且所反映的是前一个月的状况, 就某种层面来说, 其最大的问题就是它的滞后性质, 这对于需要掌握先机的交易者来说不免有些遗憾; 而CRB指数是每15秒钟更新一次, 且它所反映的价格是最初生产阶段的水准, 因此其价格趋势应该领先PPI和CPI, 由此可见, CRB指数可说是通货膨胀的早期预警指标, 为观察通胀状况者不得不参考的重要依据之一.
成功的市场研究者必须对市场变化具备优于常人的灵敏嗅觉, 以便能掌握市场先机, 不论是从事任何市场的交易和研究, 都不能小看每个市场之间的相关性, 光从单一市场的变化不足以发觉足够信息, 还必须要由其他相关市场去寻找任何可能的线索, 以寻求更多行情变化的佐证, 如此才能作出完备妥善的计划和策略.
(期货交易有风险, 只有风险资金可用于期货交易. 不是所有投资者都适合期货和期货期权交易. 当你决定交易前, 应考虑你的财务状况. 以往的表现和假设的结果不足以做为未来表现的参考.)
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