分析：小投资者对中国经济复苏感到失望

中国疫情后的经济反弹缓慢，人们抱持的最后一丝重大希望正在消退。当前，中国大批小投资者在经济复苏停滞不前的情况下转而看跌股市，加倍投资更安全的资产。

证券商和基金经理们曾预计，由于经济步伐的加快，以及房地产仍存在足够不确定性的原因，股市将成为市场上唯一的游戏，数十亿元人民币的超额储蓄将在今年涌入股市。

然而，正如境外现金未能在中国股市出现一样，紧张的家庭们也纷纷背离股市，涌向债券和存款，使得股市漂泊不定。

在去年10月至今年1月上涨20%后，中国蓝筹股——沪深300指数正在回吐涨幅，年初至今下跌了1%。恒生指数处于2023年的低点，主权债券收益率下跌。今年最容易的交易失去势头，使投资者望而却步。

“我挺失望的，”上海30多岁的程序员埃里克·余（音译：Eric Yu）说。他在上海投资了大约三年。

“在我挽回所有的损失之前，我不会再把钱投入股票了，”他说。相反，他被科技行业裁员和青年失业的阴影吓坏了，而一直在将每月收入的一半投入财富和储蓄产品。

“此时安全更重要……我不想赔本。”

路透社（Reuters）对十几个小投资者的采访表明，这种情绪相当普遍。

中国证券监督管理委员会主席易会满表示，中国的个人投资者交易占比在60%左右，相比之下，根据摩根大通（JPMorgan）的估计，小投资者在美国交易占比不到25%。所以在中国，小投资者也是一股巨大的市场力量，他们对股市的兴趣缺乏体现在了市场数据中。

中国的证券保证金交易余额——衡量风险偏好的指标——徘徊在一个月来的低点上下。A股市场成交量处于3月初以来的最低水平。

中国证券登记结算有限责任公司（CSDC）的数据显示，经纪账户创建虽然波动不定，但在2月和3月势头良好后，4月份同样有所下降。代表投资者兴趣的共同基金发行也在不断减少。

广泛的上证综指（SSEC）的交易额与2022年初的交易持平。

“就好像股市对中国复苏的股市失去了信心，” 思睿集团（Grow Investment Group）首席经济师洪灏（Hong Hao）表示。他指出，不同寻常的是，股票已经从与存款和流动性长达数年的相关性中分离开来。

只能等着

随着经济指标疲软以及政治紧张局势加剧和经济增长下滑的全球背景，投资者的热情已经消退。

由于经济复苏变得摇摆不定，中国4月份工业产出和零售销售增长低于预期。贷款出人意料地大幅下降，而西方减少制造业对中国依赖的努力已经加大了势头。

所有这些都让中国国内的投资者表示，他们太紧张了，除了储蓄一条路之外，不敢把钱移往它处；央行的数据显示，存款的膨胀速度甚至比一年前疫情高峰期还要快。

“今年很难把握投资机会，因为主题变化如此之快，”投资者王在政（音译：Wang Zaizheng）说。“我变得更加谨慎了……市场情绪疲软，另外也存在政策和地缘政治风险。”

可以肯定的是，并非每个迹象都是负面的，有些人认为，当地投资者的回归是最终会到来的巨大推动力。

“一些市场参与者估计，这些过度的储蓄中有10%可能会投资到资产市场。这将达到大约8000亿元人民币，”法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）驻香港的高级投资策略师罗念慈（音译：Chi Lo）表示。

瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）亚太区多元资产管理主管海登·布里斯科（Hayden Briscoe）表示，这些投资者将推动市场走高。他还指出最近非银行贷款的扩张是现金开始在经济中积极流动的早期迹象。

“钱又开始回来了，”他说。

然而，到目前为止，更权衡的做法还是继续观望。即使是表现出色的国有行业等亮点，也更多地反映了类似债券的股息，而不是风险偏好，而在泡沫化的人工智能行业之外，没有出现诱人的回报率。

“现在我的股票投资组合损失了大约90%，”一名40多岁、只愿意披露自己姓孟的上海男士说。

他以前曾热衷于认购原始股，并且希望其首日价格会飙升。

“我现在被套牢了，只能等着它开始盈利。”

(本文依据了路透社的报道。)