- 美国经济正面因素大于负面因素可望取得接近双位数字回报
- 加拿大股市逊于美国但仍可取得单位数字回报
- 固定入息2008年表现将胜去年
- 欧洲将再度成为最佳国际市场
宏达理财(TD Waterhouse)日前发表其2008年投资展望报告(2008 Investment Outlook)，对未来市况走势及其对投资组合带来的影响作出了独到分析。报告预测虽然次级按揭危机的影响会延续至2008年，但美国经济的数项正面因素，足可抵销负面因素的影响，令美国股市能够连续第6年录得升幅。
该报告同时就其去年所作2007年预测作出回顾，发现在6项预测中，有5项準确实现。
宏达理财的首席投资组合策略师Bob Gorman表示：「现在投资者面对的最大疑问，是维持了5年的环球牛市能否延续至第6年，又或者次级按揭危机会否导致美国出现衰退，以致熊市重临。由于次按问题已被广泛报道，我们相信此因素已反映在目前市场价格中。所以，其他的强劲基本因素，加上总统选举週期对市场的刺激作用，将可抵销次按冲击，令经济不至陷入衰退领域。」
Gorman预期以下6大基调将主导2008年的市况：
美国市场展望
美国股市会连续第6年攀升，很可能取得接近双位数字的回报。得出此展望是基于下列的正面因素：
- 标準普尔500之市盈率在15至16倍之间，与历来的平均数字相符，显示股市处于合理价值水平。
- 美国股票与债券相比并不昂贵。基于上述的16倍市盈率计算，股票的盈利率
约为6.25%，较美国10年期国库券之收益4.15%高出约50%。 - 为了刺激经济及帮助金融业渡过难关，货币政策会较宽鬆。这会促使联邦基金利率下调，收益曲线斜度增加。
- 加元在2008年出现下调压力，令美国投资的价值上升。
- 美元贬值令美国出口增加，足以抵销房屋市场疲弱的影响。
- 于美国总统选举年，历来股市都会出现不俗的回报。美国房屋市场收缩的影响，也因为美国出口增加而被充份抵销。
反观负面因素，次按问题余波未了，主要是因为次按在未来6个月陆续到期，利率会被调升，令无法偿还按揭债务的个案增加。此外，房屋新增存货供应严重过剩，已经于过去一年令美国房屋中位价格下跌5.1%，在未来会继续令美国房屋市场处于衰退状态。
2007年一个明显的经济主调是资金流入大型企业，这情况将会持续。大型企业增长类股份自2000年科网泡沫爆破后，本来一直为人所忽略，在上述的趋势下会特别受到追捧。其中一些上佳例子是高质素的科技公司，例如是思科(Cisco)、甲骨文(Oracle)及微软(Microsoft)等，这些公司的产品已累积一定需求，其企业客户的资产负债情况理想，加上美国出口畅旺，令这些公司成为主要受惠者。
加拿大股市正如美国股市的情况，可望连续第6年录得升幅，获取单位数字的回报。2008年的动力再不是来自商品价格，有别于目前牛市的主要情况。反之，投资将转而投放至週期性较低的界别，例如是宏利(Manulife)、永明(Sun Life)和Power Financial等大型保险公司。
固定入息投资者在2008年预计可赚取4%至4.5% ，胜于2007年低于票面利率的回报。经济增长减慢意味债券收益不会有上升压力。在2007年出现企业债券利率差距扩大的情况后，我们预计企业债券在2008年的表现会胜于政府债券。
欧洲将会再度成为表现最佳的主要国际市场，带来单位数字的回报。这反映出盈利及派息增长理想，以及估值良好。日本在经历差强人意的2007年后，很可能会取得较佳回报，水平或可与欧洲接近。
在2008年，投资者应该谨慎面对新兴市场。首先，新兴市场再不属价廉投资，整体而言其价格已充份反映其价值。其次是某几个市场已收紧货币政策，特别是面对通胀问题的中国。此外，新兴市场极易出现波动，这点众所周知，固此当增长放缓时所受影响亦可能更大。
Gorman总结说：「整体来说，我们预期2008年的金融市场能够克服已广为人知的重大风险，将可取得不俗的回报。」
2007年预测及结果比较
去年宏达理财提出5项主导2007年投资市况的趋势，各项预测的结果如下：
预测一： 美国股市将连续第5年上升。
结果： 以目前看来，美国股市的确会一如预期连续上升，不过回报会较预测的双位数字低端略为逊色，也不及加拿大的股市表现，特别是考虑到加元转强对海外投资的负面影响。
预测二： 美国大型企业在2007年的表现会胜于较小型企业。
结果： 这个预测于目前证明準确。反映大型企业的标準普尔500指数于2007年至今的表现，较反映小型企业的Russell 2000指数表现优胜644点子(6.44%)，不过现在仍然不能够肯定地总结全年情况。美国银行(Bank of America)及Home Depot 股价上落不大，花旗集团(Citigroup)在2007年股价下跌。
预测三： A) 加拿大股市在2007年会连续第5年攀升，升幅为单位数字。
B) 我们会开始见到投资从週期性界别转移至週期性较低界别。
C) 加拿大股市表现会自2001年以来首度胜于美国股市。
结果： A) 证实準确。
B) 于最近数月也证明是準确，因为投资者更倾向低风险投资。
C) 则仍然难下定论，不过美国週期性较低的市场似乎动力较佳。
预测四： 债券投资者在2007年可以赚取约4%的票面回报。
结果： 我们的预测有偏差。Scotia Capital Universe显示回报只略高于3%。
预测五： 能源信託会出现多宗合并个案，反映许多较弱和质素较逊的信託现金流欠佳。
结果： 这个趋势证实十分清晰明确，尤其是以天然气为主的小型信託，
很多以低估值被收购。我们强调持有高质素能源信託的重要性，例如是Bonavista、Arc和Vermillion等。Bonavista和Vermillion表现胜于同业，Arc与能源信託指数的表现相若。
预测六： 欧洲会是2007年最佳的主要国际股市，反映估值吸引、盈利增长及股息率理想。日本表现则较为逊色。
结果： 这个预测证实準确，欧洲回报不俗，日本略见倒退。不过由于欧元兑加元下跌，令加拿大投资者回报受影响。
道明银行 (The Toronto-Dominion Bank) 与旗下附属公司统称道明银行财务集团(TD Bank Financial Group)。集团业务遍布全球主要金融中心，为超过一千四百万名客户提供四项主要业务：加国个人及商业银行服务(包括道明加拿大信託 TD Canada Trust)、财富管理服务(包括宏达理财TD Waterhouse和在TD Ameritrade的投资) 、美国个人和商业银行服务(通过TD Banknorth提供) 及批发银行服务(包括道明证券TD Securities)。道明银行财务集团被评为全球首屈一指的网上财务机构，共有超过四百五十万名网上客户。截至2007年10月31日，该集团拥有资产四千二百二十亿加元。道明银行在多伦多及纽约证券交易所均有上市，股票代号为TD。此外，亦于东京交易所上市。
